從A股整體估值來看，無論是用市盈率計算，還是用股息率計算，股債收益比已經接近2倍標準差，這就意味著當前估值水平對應未來勝率達9成。橫向對比其他主要經濟體的股市，A股滬深300的市凈率不到1.3倍，市盈率約11倍，估值是比較低的。歷史上每次股市底部必然伴隨著市場各種擔憂，但是當前市場位置反而要適當樂觀。我們難以精確預測市場何時上漲，重要的是在市場底部時及時上車。用時間換空間，應該是是投資中勝率較高的事情。 

短期資金層面不宜過度悲觀。今年資金面面臨的問題與外資有關。近一個月外資持續凈流出近千億，使市場產生了外資要全面退出A股的擔憂。但今年外資凈流出與經濟預期、美聯儲加息強相關，而這些因素都有望在明年改善。

近期呵護股市政策頻出，力度不可謂不大，但市場反映冷淡，核心還是基本面預期較弱?；仡櫄v史，“市場底”和“政策底”總是相繼出現。我們回過頭來看，當年這些政策意義重大，都對牛市起到了重大的推動效果。我們預計，如果四季度宏觀數據依舊不及預期，后續政策還會繼續加碼，直到市場扭轉悲觀預期。

我國經濟仍有長期活力。盡管中國經濟增速回落到5%水平的中等增速水平，但相對于世界大部分國家也是較高增長水平。人口老齡化趨勢下，未來勞動人口將持續下降，但我國未來將更多依賴科技進步促進經濟增長。我們的經濟體制實際上是不斷完善的，總能根據經濟實際調整政策應對。與眾多陷入“中等收入陷阱”的國家不同，我國在經濟體制方面更有優勢，對發展科技產業政策力度很大。通過半導體、新能源等新興行業的發展，我國將不斷有新的動力維持較高增速。雖然前一段時間，市場對地產、城投債務等遠期問題持悲觀態度，但我們也要看到，隨著政策不斷出臺，地產明年有望在低基數下企穩，城投債務問題也在逐步解決中。目前8月份經濟數據有改善跡象，一旦經濟復蘇態勢明確，市場悲觀情緒有望反轉。

經濟有周期，股市有周期，股市起浮本是常事。每一次市場底部悲觀的時候，總會有人說“這次不一樣”。但歷次市場最終證明，這次還是一樣。面對市場波動，我們要抱著平和的心態，漲不驕，跌不餒。我們認為，A股已經進入高勝率區間，此時正是布局的好時節。（文/格林創新成長混合基金經理王振林）